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疫后经济复苏预期升温 环保行业受益于复工复产&需求集中释放

2022-12-14 17:06:15来源:东吴证券

疫后经济复苏预期升温,环保行业受益于复工复产&需求集中释放。 我国疫情防控政策持续优化,“新十条”的落地为稳经济夯实了根基。 多地复工复产步伐加快、 交通物流有序恢复、 产业链供应链阻碍得以疏通。环保行业中在建工程前期受疫情影响进展较慢,同时运营服务及设备销售类需求释放受阻,随着经济进入全面复苏阶段,半导体臭氧清洗设备、资源化、 工业气体等细分领域将受益于行业复工复产&下游需求回升。

半导体臭氧清洗设备: 臭氧发生器传统下游包括市政供水、城镇污水、工业废水、烟气治理等,疫情频发一方面影响设备的生产销售交付,另一方面影响下游领域设备招标节奏。国林科技新疆乙醛酸项目为公司实现设备切入产品的重要突破项目,受新疆地区疫情防控影响, 产能爬坡受阻。 随疫情管控全面开放,下游需求恢复,设备生产交付回归正常,新疆项目加速爬坡,公司业绩有望迎来修复。 建议关注【国林科技】 臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸,国产化助横向拓展半导体清洗应用。

酒糟资源化: 伴随疫情防控放开,公司在建项目进度恢复&成本有望下行。一方面,公司酒糟饲料项目多布局于四川、贵州等山区,疫情防控时人员管控、设备物流/安装延后从而放缓项目建设进度,提高公司运输、人工&动力费用;另一方面,公司河湖淤泥主业为 G 端模式工程业务,疫情影响减弱后工程进度恢复且财政支付能力有望加强。 重点推荐【路德环境】 酒糟饲料龙头规划产能 52 万吨超 7 倍扩张,酒糟资源获取加速,产品性价比突出盈利能力有望提升。

再生塑料: 疫情影响减弱将有助于再生塑料生产恢复、加快产品出口。生产端: 管控取消后生产节奏及在建项目进度恢复正常。 销售端: 考虑再生塑料需求主要聚焦于欧美等海外地区,随全球疫情转好,海外需求有望恢复订单加快释放,且物流时间、运输成本均有望回归正常水平。重点推荐【三联虹普】 尼龙设备&再生聚酯 SSP 技术龙头,受益于聚酰胺 66&再生食品级 PET 需求放量; 推荐【英科再生】 再生塑料全产业链布局先行,海外项目逐步落地。

危废资源化——高能环境: 危废资源化优质 To B 赛道,市场化程度高。各地疫情防控严格,工业景气度承压,工业固废产量减少,工业企业盈利下行。同时,物流受阻影响废料全国流转,部分项目新建扩建节奏放缓。优质资源化公司积极应对疫情形势,全力争取完成项目建设目标。随疫情防控全面放开, 工业全面复苏,产废量恢复。 重点推荐【高能环境】 资源化龙头整合赛道,项目开工加快&上游废料增加疫后复苏明显。

废电拆解: 疫情防控解除后,废电拆解前端回收渠道有望通畅,可下沉到乡镇网点,加大终端回收力度,降低回收成本,提升后端废弃家电拆解量,废电拆解的生产节奏亦有望回归至正常水平。 推荐【中再资环】废电拆解龙头,份额有望提升&股东治理逐步理顺。

工业气体: 制造业复工带动需求上扬,特种气体自主可控逻辑增强。 1)大宗气体: 2022 年受疫情反复、宏观经济承压等因素影响,钢材市场需求减弱,钢厂生产动力下滑,导致大宗气体需求较为疲软。 随疫后复苏,基建、制造业有望保持高景气,带动大宗气体需求上扬。 2)特种气体:受疫情和经济环境影响, 下游电子半导体市场较为萎靡。伴随经济复苏,以及国产晶圆厂扩产的高确定性,特种气体需求有望上升。叠加电子特气国产率仅 15%,半导体材料突破自主可控逻辑增强。 重点推荐【凯美特气】食品级二氧化碳龙头, 发力电子特气ASML 认证突破在即。

传统环保领域: 1) 固废: 在建工程进度恢复,垃圾量随人口流动性增强而回升; 2) 水务: 工程和接驳业务随疫情管控放松逐渐恢复,工商业用水量回升; 3)环卫: 政府财政支付改善,项目招投标工作有序恢复。

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